Allein die Zentralbanken in Europa stellten am Freitag rund 90 Milliarden Dollar zur Verfügung. Sie reagierten damit bereits zum vierten Mal in dieser Woche auf die Situation, dass sich die Banken wegen der aktuellen Krise mit gegenseitigen Krediten zurückhalten.

Was die US-Zentralbank in den Markt pumpte, alleine diese Woche, übersteigt jedes Vorstellungsvermögen.

Ob es gut ist einem Junkie Heroin zu injizieren? Ist das Heilung?

Und was ist das Ergebnis angesichts dieser enormen Summen? Der DAX, nehmen wir nur ihn als Beispiel, müsste viel höher stehen. Tut er aber nicht. Verglichen mit Wochenbeginn ist er gesunken.

Es wird versucht Kosmetik an einer Leiche zu treiben. Banken wissen sehr genau warum sie untereinander kein Geld verleihen. Jede Bank (Ausnahmen einige Privatbanken, dort haftet Inhaber mit seinem Privatvermögen. Diese Banken sind sauber!) weiss genau welche Leichen - Ramschpapiere - sie in ihrem eigenen Keller hat und schlußfolgert auf die Situation der anderen Banken. Ein einziges Beispiel: Deutsche Landesbanken angesichts Lehman.
Handelsblatt:

Die öffentlich-rechtlichen Institute haben schon im bisherigen Verlauf der Krise ordentlich Federn lassen müssen. Die Belastungen addieren sich bereits auf rund 15 Mrd. Euro. Für das dritte Quartal werden weitere hohe Bewertungsverluste erwartet. „Die Monate Juli und August waren schlecht, der September bisher desaströs“, sagte ein Landesbankvorstand. Es kämen mit Sicherheit neue Bewertungsverluste in Milliardenhöhe auf die Institute zu.

Handelsblatt:

Die Landesbanken sind auf Tauchstation gegangen. Weltweit braust ein beispielloser Sturm über die Finanzmärkte und fegt ein Kreditinstitut nach dem nächsten weg, an Großfusionen gibt es im Schnitt eine vor- und eine nachmittags zu vermelden. Die öffentlich-rechtlichen Institute ducken sich dagegen weg und wirken dabei wie gelähmt.

[...]

Es ist beängstigend, wie sehr sich die Politik über die versenkten Millionen der KfW bei Lehman echauffiert, während sich die Probleme in den öffentlichrechtlichen Banken der Länder von Tag zu Tag auftürmen."

http://www.wallstreet-online.de:

US-Notenbank Fed stellt insgesamt 180 Milliarden Dollar am Donnerstag bereit

Die wichtigsten Notenbanken weltweit bündelten in einer beispiellosen Aktion ihre Kräfte und bewahrten mit einer milliardenschweren Rettungsaktion den Geldmarkt vor einem Kollaps. Insgesamt 180 Milliarden Dollar stellte die US-Notenbank Fed am Donnerstag überraschend bereit. Dieses Geld können die anderen Zentralbanken an die Kreditinstitute weiterreichen, die sich untereinander nicht mehr trauen und deswegen kaum noch Dollar leihen. Dazu kamen Milliardenbeträge, die von der Europäischen Zentralbank (EZB), der Bank von England und anderen Notenbanken in eigener Währung ausgegeben wurden.

Und wie reagiert

• DOW
• S&P 500
• NASDAQ?

Eben.

In einer gemeinsamen Aktion fluteten heute die Zentralbanken der USA, Europas, Japans das Finanzsystem mit Grünem Krebs, Verzeihung, "US-Dollar" wollte ich sagen und das Ergebnis ist jämmerlich. Sie sollten aufgeben. Es ist vorbei. Kennen Sie den:
Jemand fällt aus dem 120-sten Stockwerk.
Als er am 90-sten Stockwerk vorbeisegelt ruft er strahlend:
"Bis jetzt geht es mir gut."

Kurzzusammenfassung:

In diesem Beitrag wird die Frage aufgeworfen, inwieweit die europäische, englische und amerikanische Zentralbank von dem Entstehen einer gefährlichen Spekulationsblase auf dem Kredit- und Immobilienmarkt gewusst hat und inwieweit sie verpflichtet bzw. ihnen es möglich gewesen wären, zu intervenieren. Es kommt ein hoher Mitarbeiter der Investmentbank Goldman Sachs zu Wort, der sich überraschenderweise für eine stärkere formelle Verpflichtung der Zentralbanken zur Intervention bei übermäßigen Steigerungen von Vermögenspreisen und einer zu leichten und zu billigen Vergabe von Krediten ausspricht. Jean – Claude Trichet, der Chef der EZB, hingegen lehnt solche Vorstellungen als unrealistisch ab und betont, dass die Pflicht der EZB nur die Garantie der Preisstabilität und bisweilen die Bereitstellung von Liquidität sei. Letzteres wird etwas genauer ausgeführt. Eine Mitarbeiterin der Bank of England betont die Rolle der Zentralbanken als „letzte“ Kreditgeber, wenn in Krisenzeiten der kommerzielle Kreditmarkt eintrocknet und es zu ernsthaften Liquiditätsengpässen kommt. Dieser Aufgabe sei im Zuge der Finanzkrise va die EZB nachgekommen, die als erste der Zentralbanken den Banken längerfristige Kredite gewährte und Hypotheken als Sicherheiten akzeptierte.

Der letzte Teil des Beitrags beschäftigt sich mit der Problematik des richtigen Umgangs mit dem Zinssatz in der momentanen Situation, die von einer steigenden Inflation wegen extrem hoher Rohstoff- und Lebensmittelpreise auf der einen Seite und einer Verlangsamung der Konjunktur auf der anderen Seite geprägt ist. Das Senken der Zinsen zur Belebung der Konjunktur (das Verhalten der US Fed) hätte eine weitere Stimulierung der Inflation zur Folge, während eine Beibehaltung des Zinssatzes (Verhalten der EZB) oder gar dessen Anhebung die Verlangsamungs- oder gar Rezensionsgefahr steigen ließe. Eine Pat-Situation also.

Wer einmal ein paar Statements zur aktuellen Krise von Großspekulant und Fondsmanagerlegende George Soros sehen will, gibt in Youtube einfach seinen Namen ein. Von den vielen Resultaten  ist zB „George Soros on credit crunch and BSC“ gut.

Die Credit-Spreads haben sich weiter erhöht (iTraxx und CDX haben sich seit Juni mehr als versechsfacht - so hoch wie seit Jahrzehnten nicht mehr). Dies führt dazu, dass viele Unternehmen trotz Zinssenkung von 225 bps höhere Finanzierungskosten haben. Der Fed ist das natürlich nicht entgangen: eine um Credit-Spreads adjustierte Taylor-Regel (siehe PIMCO Artikel) führt mich daher zu der Prognose, dass die Fed dieses Jahr um mind. weitere 1,5% die Zinsen senken wird (wahrscheinlich sogar 2%). Bull Steepener (Übergewicht Duration mit Fokus auf kurzem Ende der Zinskurve) sind dann weiterhin das Maß aller Dinge (obwohl schon sehr gut gelaufen in letzter Zeit).

Weiterhin ist es für mich langsam an der Zeit, wieder USD zu kaufen. Dies mag angesichts der dramatischen US-Wirtschaftssituation paradox klingen, liegt aber darin begründet, dass der Ausblick auf die euopäische Wirtschaft viel zu positiv ist. Mainstream-Fokus ist immer noch die Immobilien- und Wirtschaftskrise in den USA und nicht in Spanien, UK und Irland. Und da die EZB (im Gegensatz zur Fed bzw. BoE) aufgrund ihres klaren Inflationsmandats meilenweit "behind the curve" ist, werden wir im nächsten Halbjahr einen heftigen Abschwung in Europa erleben. Zu diesem Zeitpunkt sollte die Inflation keine große Rolle mehr spielen, so dass die EZB die Zinsen massiv senken kann. Doch für die europäische Wirtschaft kommt diese Ankurbelung dann viel zu spät!